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半导体:多重创新周期叠加 上游产业链景气度回升!

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 全球半导体行业因其下游需求的不断迭代,如大型机、家电到 PC、笔记本到功能机、智能手机的迭代,而具有一定的周期属性。近年不断发生的中兴、华为事件、中美贸易摩擦等又加速促进了国产替代的进程。国内半导体行业受到下游需求创新周期和国产替代的双重影响。

  一、多重创新周期叠加

  半导体行业下游应用主要包括计算端(电脑、服务器)、通讯端(手机、有线通讯)和消费电子端(可穿戴、电视)等。1、随着5G基站的进一步建设和配套应用的不断发展,2020年将迎来第一波5G换机潮;2、受益于2019年Q3联发科、高通、华为等相继实现TWS蓝牙连接技术问题,打破苹果 AirPods 监听模式专利封锁,安卓TWS或将迎来行业拐点;3、随着全球服务器库存逐渐消化完毕,企业持续进行的数字化转型和 AI 应用的推进,服务器在2020年将重回增长步伐;4、游戏主机大厂索尼将在2020年推出新一代游戏机Playstation 5、也将对半导体产业链产生一定的拉动作用。5G手机、TWS耳机、服务器和游戏主机这四大创新周期将成为2020年半导体行业下游需求的主要增长点。此外,汽车、AIOT等也将驱动半导体行业复苏。

  二、上游产业链景气度回升

  上游产业链供不应求,景气度回升。代工方面,第一梯队厂商台积电2019年Q2收入开始大反转,资本开支显著增加。第二梯队厂商联电、中芯国际2019年Q3产能利用率开始提升。第三梯队厂商世界先进、华虹2020年一季度产能已被订空;存储方面,NAND、DRAM 价格已逐渐企稳,2020年有反弹趋势;CIS方面,后置四摄手机时代将带动叠加像素不断升级,CIS 需求旺盛;封测方面,在5G等需求拉动下,2019H2封测业营收相对上半年表现亮眼。半导体行业供不应求,景气度开始回暖。

  三、投资建议

  建议关注半导体产业各板块龙头公司,设计:韦尔股份603501)、兆易创新603986)、圣邦股份300661)、澜起科技、卓胜微300782)、汇顶科技603160)、乐鑫科技、紫光国微002049)、北京君正300223)等;制造:中芯国际、华虹半导体、闻泰科技600745)、杨杰科技、士兰微600460)等;封测:长电科技600584)、华天科技002185)、通富微电002156)、晶方科技603005)等;设备:中微公司、北方华创002371)等。

  风险分析。半导体行业景气周期复苏不及预期,中美贸易摩擦进一步恶化,国内半导体公司产能受限。


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