市场行情 市场行情
说现在是用数字说话的时代,但是中国经济好转了吗?

  1、核心观点一:基建增速止跌,投资增速延续反弹

    10月固定资产投资增速5.7%,小幅反弹0.3个百分点,连续两个月回升。基建(不含电力)投资增速小幅反弹0.4个百分点至3.7%,包含电力的全口径增速表现类似,前期地方专项债发行加快等政策边际放松的影响有所体现。制造业投资增速延续回升态势,增速扩大至9.1%,但设备工器具投资增速降至0.5%,连续四个月维持在1%的低位水平。房地产投资增速回落0.2个百分点至9.7%,估测跟土地购置费增速回落的拖累有关。

  2、核心观点二:社零低于预期,主要分项降多升少。

  10月社零名义与实际增速分别为8.6%与5.6%,明显低于市场预期,跟上月相比分别回落0.6与0.8个百分点。汽车零售继续同比负增长,但跌幅较上月小幅缩窄0.7个百分点。除药品与建筑装潢增速小幅反弹之外,其他主要分项增速均有不同程度放缓,其中服装鞋帽、日用品、通讯器材等降幅较大,可能受到“双11”消费延迟影响。

  3、核心观点三:房地产整体趋弱,相关指标降多升少。

  除房地产开发投资增速回落外,10月当月商品房销售面积同比增速-3.1%,连续两个月同比负增。1-10月土地成交价款与购置面积累计同比增速20.6%与15.3%,与1-9月份相比分别下降2.1、0.4个百分点;新开工面积与房地产开发资金来源同比增速分别为16.3%、8.7%,均较1-9月微降0.1个百分点。前期新开工加快,在很大程度上跟企业高周转策略有关,本月房地产相关指标降多升少,整体趋弱。

  点评

  整体看,10月经济数据喜忧参半,但经济下行压力仍未缓解。基建投资增速在年内首次回升,固定资产投资增速连续两个月回升、工业增加值增速回升,均略超预期;但社零增速回落较快、房地产趋弱。结合日前公布的金融数据看,目前经济仍处于金融周期回落阶段,下行压力仍未明显缓解。

  2

  行业 教育

  光大证券——教育行业:遏制过度逐利,幼儿园资本化道路或受阻!

  1、事件:《国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》公布2018年11月15日晚间,新华社授权发布《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》。

  2、核心观点一:学前教育是国民教育体系的重要组成部分,党的十八大以来,我国学前教育事业快速发展,但目前学前教育仍是整个教育体系的短板,发展不平衡不充分问题十分突出,“入园难”、“入园贵”依然是困扰老百姓的烦心事之一。主要表现为:学前教育资源尤其是普惠性资源不足,政策保障体系不完善,教师队伍建设滞后,监管体制机制不健全,保教质量有待提高,存在“小学化”倾向,部分民办园过度逐利、幼儿安全问题时有发生。为进一步完善学前教育公共服务体系提出意见。

  3、核心观点二:调整办园结构。各地要把发展普惠性学前教育作为重点任务,结合本地实际,坚决扭转高收费民办园占比偏高的局面。大力发展公办园,到2020年全国原则上达到50%,积极扶持民办园提供普惠性服务,规范营利性民办园发展,满足家长不同选择性需求。目标到2020年,全国学前三年毛入园率达到85%,普惠性幼儿园覆盖率(公办园和普惠性民办园在园幼儿占比)达到80%。

  点评

  国家通过政策调控为80%的孩子创造普惠性幼儿园的上学条件,能有有效降低居民哺育子女的负担,从而有利于提高人口出生率。而意见本身与义务教育、高中教育、及大学阶段教育无关。且2017年民办小学、初中、高中渗透率分别8%、13%、13%,意味着普惠性的教育资源占比超过80%,符合国家目前《意见》中的指导方针。因此建议不必因为该《意见》而对小学、初中和高中阶段的民办学校过度担忧。

  3

  欧普康视(300595)

  华安证券——高增长的国内角膜塑形镜龙头!

  1、核心观点一:大陆唯一一家角膜塑形镜生产企业。

  欧普康视是大陆唯一一家获准生产角膜塑形镜的生产企业。角膜塑形镜目前是控制近视发展、安全有效可逆转的非手术矫正的较佳方式,大量国内外临床应用数据均显示长期配戴角膜塑形镜可以有效遏制眼轴增长速度。

  2、核心观点二:竞争格局稳定,潜在市场空间广阔。

  目前国内获批的角膜塑形镜注册证仍在有效期的企业有7家,除欧普康视外其余均为进口。由于审批周期长、技术和市场存在壁垒,短期内7家寡头竞争的格局仍较稳定。我国青少年近视率高且低龄化趋势明显,对8-18岁青少年而言,使用角膜塑形镜进行视力矫正是第一选择(不适宜手术)。仅考虑对8-18岁青少年群体的渗透,2020年角膜塑形镜的市场规模也可达120-180亿元,长期潜在市场空间可达到400-500亿元。

  3、核心观点三:梦戴维优势明显,DreamVision进军高端市场。

  自梦戴维上市至今累计用户已经超过60万例。与其他进口品牌相比,梦戴维具有矫正范围广(最高600度、其他家均为500度)、透氧系数高、价格适中、定制能力强等优点。高端品牌DreamVision于2018年上半年正式进入市场,目前反馈良好,未来有望成为新的增长点。

  点评

  我国青少年近视群体不断扩大,受益于市场教育带来的渗透率提升,角膜塑形镜行业将保持高速成长,公司将持续受益。未来将继续通过自建终端和控股优质经销商两种方式扩大终端覆盖,随着产能瓶颈的消除,业绩将继续稳定增长。预计2018/2019/2020年EPS分别为0.96/1.26/1.68元,对应当前股价PE分别为43/33/24倍。

  4

  万达电影(002739)

  长江证券——院线龙头王者归来,重启万达影视收购打造泛娱乐平台!

  1、核心观点一:院线行业领军者,致力打造全球领先电影生活生态圈。

  依托万达集团,以资产联结方式快速扩张,树立强大的规模及品牌优势。截至18年10月,公司已开业直营影院573家、银幕5062块,未来几年仍将保持每年新增80-100家影院的速度快速扩张,拥有1.2亿会员,并以每月200万人的速度增长。营收规模和盈利能力以及单银幕产出水平均领先行业。2017年公司单银幕产出为171万元/年,远高于全国平均水平110万元/年。

  2、核心观点二:票房增速放缓影院投资降温,市场加速出清下公司份额有望提升。

  2018年预计全年票房同比增长5%-7%。2019年预计票房有望达650亿元,同比增长10%左右。由于银幕增速下降幅度低于票房增速下降幅度,单银幕产出水平持续下滑,在影院经营承压、投资热度降温、行业加速洗牌背景下,公司市占率有望逐步提升。

  3、核心观点三:收购万达影视,打造五大业务一体的泛娱乐平台。

  2018年6月26日,公司公告重启万达影视收购方案,万达影视作为优秀的内容制作发行商,具备优秀的电影制作发行能力、稳定的精品剧产出能力和全平台立体化的游戏发行能力,经营规模和盈利能力稳步提升,产品储备丰富,业绩增长动力充足。

  点评

  公司作为院线行业龙头,积极打造全球领先的电影生活生态圈,加入内容业务将为公司未来增长提供强劲动力。预计2018-2020年,公司归母净利润分别为15.75亿元、17.67亿元、20.51亿元,对应PE分别为26X、23X、20X。假如收购完成,公司备考市值约为586亿元左右,对应19年备考净利润27.31亿元,对应PE为21X。


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